3C升級為風華高科貼片電容銷售量帶來持續增長

【事件】

　　公司是全球八大片式元器件制造商之一，擁有自主知識產權和核心產品關鍵技術，具備為電腦、移動電話、家用電器等電子整機整合配套供貨的大規模生產能力。隨著全球手機進入3G、多媒體及智能型手機時代，PC進入64位及雙核芯CPU時代，彩電進入大屏幕平板彩電時代，上述整機單機使用的元件包括片式電容器、片式電阻器等均比上一代整機增加50％-100％，元器件產業進入復蘇期。

　　【點評】

　　1、公司收入有明顯的季節特征，每年的一、二季度是收入較低，三四季度高，2008年由于金融危機的影響導致三、四季度收入較低，公司2009年二季度收入快速恢復，到2009年四季度收入已經基本恢復到2007年二季度的水平。2010年一季度公司收入4.3億元，與危機之前的2008年一季度水平基本相當，比2009年一季度增長31％，增長主要是來自LCD的需求拉動，伴隨全球陶瓷貼片電容的熱銷，公司收入二季度有望實現穩中定增長。

　　2、公司毛利率不斷提高，伴隨公司0201和0402型陶瓷貼片電容產品銷售收入占比不斷擴大，公司的銷售毛利率不斷提升，2009年第四季度公司銷售毛利率達到階段高點。由于全球陶瓷貼片電容市場處于缺貨狀態，同時二季度陶瓷貼片電容所用鎳、銅、銀等原材料價格維持平穩，預計二、三季度公司銷售毛利將維持基本穩定。

　　【投資亮點】

　　1、公司是國內陶瓷貼片電容C（片式多層陶瓷電容器）電容龍頭企業，是我國最大的新型被動元件制造商，是全球八大片式元器件制造商之一。目前生產的主要產品為陶瓷貼片電容、片式電阻器、片式電感器以及軟磁鐵氧體磁芯。公司陶瓷貼片電容收入占比超過32％，毛利超過27％，是公司的主要利潤來源；公司陶瓷貼片電容市場份額為6％，是全球第七大陶瓷貼片電容提供商。

　　2、3C是陶瓷貼片電容的主要應用領域，目前全球3C全面升級，新的3C產品所使用陶瓷貼片電容體積更小，容量更大，而且單個電子產品所使用的陶瓷貼片電容的數量大大提高。3C升級帶動了全球陶瓷貼片電容的需求持續增加，供求缺口不斷增大。2010年全球新增陶瓷貼片電容需求超過25％， 陶瓷貼片電容主要廠商Murata、TaiyoYuden、TDK、國巨和韓國SEMCO等2010年產能年增約20％，預計全年產能缺口在5％左右。目前各大廠商交貨時間普遍拉長，陶瓷貼片電容電容出貨時間已經達到3個月時間。國巨公司預測更加樂觀：目前陶瓷貼片電容產能缺口高達35-40％以上， 全年產能缺口可能在20％以上，缺貨將延續到2010年4季度。目前中間商已經提高陶瓷貼片電容價格。

　　3、公司正在實施月產80億只陶瓷貼片電容電容和70億只片式電阻器產能擴產計劃，今年4月公司陶瓷貼片電容產能已由去年的50億只每月擴充到60億只每月，公司正準備興建新的廠房進行下一階段的擴產，擴產部分主要生產0402型和0201型電容，預計2011年全部達產。

　　4、根據中國證監會發審委公告，公司參股公司長春奧普光電技術股份有限公司首次公開發行2000萬股股票已獲得審核通過，公司實際投資額為1512.30萬元，持有長春奧普1200萬股，占長春奧普發行前總股本的20％。風華高科稱，長春奧普順利上市發行，將對公司未來業績產生積極影響。

　　5、4月28日公司公告收到大股東風華集團轉來的國資委批復文件，同意其持有的1.22億股無償劃轉給廣東廣晟公司持有。廣晟公司曾成功重組ST有色，致使ST有色曾一度狂飆。這家被譽為"廣東最賺錢公司"的廣晟公司此次直接控股風華高科，為其未來股價留下了巨大想象空間。